别高兴太早!4连板,大涨46%!春兴精工“真面目”大曝光

2022-08-03 08:31:00

文|杨万里

涨起来就是“小甜甜”,跌起来就是“牛夫人”,A股的戏剧性莫过于此。

7月20日,春兴精工继续一字涨停,创下4连板纪录,累计大涨46.52%。截至发文,该公司股价为6.52元,总市值为73.55亿元。

在尺度股东群,“有投资者分析称,最近一段时间汽车零部件概念股非常热,春兴精工有可能是被概念一起带火的”。

还有投资者吐槽道,“别高兴太早啊,现在这家公司动态市盈率超过110倍,而行业平均估值不到53倍,前者明显偏贵”。

春兴精工是一家什么样的公司呢?各位看官请往下看。

资料显示,春兴精工业务比较分散,涵盖精密铝合金结构件、移动通信射频器件、玻璃业务,分别涉及汽车零部件、5G行业、消费电子等领域。

精密铝合金结构件是春兴精工第一大业务,截至2021年年末,该业务占公司营收比例为45.23%。具体看,该公司主要生产传统燃油汽车精密轻金属结构件和新能源汽车“三电系统”的精密铝合金结构件及钣金件,知名客户有特斯拉、马勒贝洱等。

受环保和节能政策驱动,汽车轻量化成为汽车行业发展新趋势,而像铝合金等新材料在汽车领域的应用越来越广泛。机构预测,到2025年,铝合金的市场渗透率将超过26%,其中覆盖件、全铝车身、车门的渗透率将分别接近85%、18%、46%。

在汽车零部件领域,春兴精工的竞争对手包括旭升股份、文灿股份等。

移动通信射频器件是春兴精工第二大业务,截至2021年年末,该业务占营收比例为34.84%。

射频前端器件发展空间广阔,受益于5G网络的商业化建设加速,机构预测到2024年,射频前端市场规模或超过270亿美元(约合人民币1821亿元)。而在这千亿规模的潜在市场里,占据主导地位的不是中国企业,4家海外企业合计占有八成以上市场份额。

消费类电子玻璃业务是春兴精工第三大业务,截至2021年年末占收入比例为11.16%。该业务主要由控股子公司深圳凯茂进行经营,产品应用于手机、平板电脑等消费电子产品。

值得一提的是,从财报上看,去年消费类电子玻璃业务的主营利润为-252.6万,是唯一亏损业务。有个背景是,受疫情影响,近年来手机行业景气度有所下降。

春兴精工连续4天大涨,已经成为了牛股,这家公司质地又如何?

我们关注到,春兴精工连续两年被审计机构给出“带强调事项段的无保留意见”。同行公司都是给予的“标准无保留意见”,为什么只有它不同呢?应该在某些地方存在异议。

以2021年为例,审计机构关注到的是一笔股权转让交易,彼时上市公司控股股东、实际控制人孙洁晓为受让方卡恩联特的实际控制人,为上述交易事项提供连带保证责任。

业绩方面,此前在2020年、2021年,该公司分别亏损10.58亿、10.33亿,合计亏损约20.91亿元。进入2022年后,业绩才有所改善。业绩预告显示,该公司预计上半年归母净利润为1450万元至1650万元。

春兴精工还存在一个严峻问题,那便是负债高企。

从2019年至2022年一季度,春兴精工的资产负债率从63.9%飙升至87.6%,而同行公司旭升股份、文灿股份的资产负债率均低于56%。

我们再来看流动负债数据,今年一季度,春兴精工的数值为39.61亿元,高于旭升股份的28.34亿元和22.23亿元。

该公司账上的资金能不能还呢?今年一季度,春兴精工货币资金数额为8.34亿元,即使把4.487亿存货和8.568亿应收账款及时处理,也是无法覆盖流动负债的。

从股价看,春兴精工具有吸引力,但如果看到这些财务数据,投资者会怎么想?


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